بیت پورت: استراتژی با تنگنای نقدینگی کوتاهمدت شدیدتری مواجه است، اما اهرم محافظهکارانه ۱۱ درصدی آن از تصفیههای اجباری بیتکوین جلوگیری میکند.
تا زمانی که STRC زیر ۱۰۰ دلار معامله میشود و صندوقهای اسپات ETF فشار فروش خالص دارند، رشد بیتکوین به بالای ۷۰,۰۰۰ دور از انتظار است.
بیتکوین (BTC) طی ۱۰ روز با ۲۱ درصد اصلاح قیمتی مواجه شد و برای اولین بار در چهار ماه گذشته سطح ۶۱,۰۰۰ دلار را لمس کرد. این تحرک همزمان با تصمیم شرکت استراتژی (MSTR US) برای بازخرید بخشی از اوراق قرضه شرکتی خود رخ داد که انباشت بیتکوین را بهطور موقت متوقف کرد. معاملهگران اکنون نگرانند که استراتژی مجبور به نقد کردن بخشی از داراییهای بیتکوین خود شود.
استراتژی از ماه مارس تاکنون با خرید ۱۲۶,۰۱۶ واحد بیتکوین به ارزش ۹.۳۱ میلیارد دلار، بزرگترین خریدار شناختهشده بیتکوین بوده است. با این حال، این شرکت از ۱.۳۸ میلیارد دلار وجوه نقد حاصل از انتشار اخیر سهام خود برای بازخرید بخشی از اوراق قرضه قابل تبدیل استفاده کرد. این تصمیم که در ۱۵ مه اعلام شد، همزمان با فاصله گرفتن سهام ممتاز استراتیک (STRC US) از سطح ۱۰۰ دلاری بود.
سهام ممتاز STRC به استراتژی اجازه میدهد هر زمان که قیمت آن به ۱۰۰ دلار برسد، سهام جدید منتشر کند و سود تقسیمی متغیری (در حال حاضر ۱۱.۵ درصد سالانه، بهصورت ماهانه و نقدی) به دارندگان خود پرداخت میکند. اگر معاملهگران تشخیص دهند که این سهام دیگر ۱۰۰ دلار نمیارزد، خریداران جدید در سطوح پایینتر وارد میشوند که معادل درخواست سود تقسیمی بالاتر است. بنابراین در نگاه اول، این رویداد نباید تأثیری بر درک ریسک استراتژی داشته باشد.
استراتژی در پنج ماه نخست سال ۲۰۲۶، ۷.۵ میلیارد دلار از طریق انتشار سهام ممتاز تأمین کرده که از قیمت بیتکوین حمایت زیادی کرده است. اکنون این شرکت با مسیر دشواری روبهروست، زیرا ذخیره نقدی آن به ۹۰۰ میلیون دلار کاهش یافته است که تنها برای پوشش شش ماه سود تقسیمی کافی است.
اهرم ۱۱ درصدی استراتژی کلیدیترین معیار مالی برای نظارت است، زیرا میزان بدهی شرکت نسبت به داراییهایش را نشان میدهد. بر اساس هر استانداردی، پوشش ارائهشده توسط داراییهای بیتکوین آن حتی با قیمت ۳۰,۰۰۰ دلاری باید محافظهکارانه در نظر گرفته شود.
آیا استراتژی مجبور به نقد کردن بخشی از داراییهای بیتکوین خود خواهد شد؟
اگرچه شرایط نقدینگی کوتاهمدت قطعاً بدتر شده، اما هیچ سقف قراردادی در اوراق قرضه قابل تبدیل استراتژی وجود ندارد که شرکت را به تصفیه ذخایر بیتکوین مجبور کند. علاوه بر این، هیچ ممنوعیتی برای فروش سهام MSTR با تخفیف نسبت به ارزش خالص دارایی تعدیلشده بر اساس قیمت بازار وجود ندارد.
اگر بازارهای بدهی در دسترس نباشند، شرکت میتواند سهامداران فعلی MSTR را کاهش دهد. اینکه آیا این اقدام بهعنوان نشانه ضعف تعبیر شده و فشار بیشتری بر قیمت MSTR و STRC وارد کند یا نه، برای نسبت اهرم استراتژی بیربط است، چراکه شرکت از نظر مالی سالم باقی خواهد ماند.
به گفته «زیروکسیل» (zeroxkyle)، کاربر ایکس و نویسنده خبرنامه گرند لاین، فروش احتمالی بیتکوین از سوی استراتژی تنها باعث کاهش سریعتر قیمت آن و بدتر شدن شرایط نقدینگی میشود. این تحلیل به «حلقه نزولی مرگباری» اشاره دارد که باعث میشود خریداران به دلیل ترس مداوم از ورود یک فروشنده بزرگ به بازار، از افزودن به موقعیتهای خود خودداری کنند.
پیشبینی اینکه چه چیزی تنش سرمایهگذاران را کاهش میدهد غیرممکن است، زیرا استراتژی در خطر فروش اجباری قریبالوقوع نیست. سود سهام ممتاز را میتوان بهطور داوطلبانه متوقف کرد، هرچند این سود صرفاً برای زمان بعدی انباشته میشود. با این حال، تا زمانی که STRC همچنان زیر ۱۰۰ دلار معامله شود و صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) فروشنده خالص باقی بمانند، احتمال صعود بیتکوین به بالای ۷۰,۰۰۰ دلار اندک است.
لینکهای مرتبط:
. سقوط تاریخی ورود بیتکوین به بایننس؛ کمترین سطح ثبتشده در ۲۰۲۵
. نشانههای «خستگی چرخه» در بیتکوین با سقوط قیمت به ۱۱۲ هزار دلار
. سقوط آزاد اتریوم به ۱۰۰۰ دلار؛ حمایت ۱۵۰۰ دلاری در آستانه شکست
. TVL سولانا در کف ۶ ماهه؛ آیا SOL به زیر ۱۰۰ و حتی ۸۰ دلار میرسد؟
. سقوط ارزش بازار کریپتو به کف ۸ ماهه؛ آیا موج بعدی ریزش در راه است؟
