بدترین اتفاق برای اتریوم» — رشد ۱۶۰ درصدی بیت‌کوین از زمان ادغام

بیت پورت: اتر (ETH) با قیمت ۲,۷۹۹ دلار، از زمان ادغام (Merge) تاکنون نزدیک به ۷۰٪ نسبت به بیت‌کوین (BTC) با قیمت ۹۹,۷۲۱ دلار کاهش یافته است. این افت، جایگاه بازار اتریوم را تضعیف کرده و سوالاتی را درباره چشم‌انداز قیمتی آن مطرح می‌کند.

گذار اتریوم به الگوریتم اثبات سهام (PoS) در سپتامبر ۲۰۲۲ قرار بود تحولی بزرگ برای این شبکه باشد. این تغییر وعده داده بود که بهره‌وری انرژی را بهبود دهد و با کاهش تدریجی عرضه، اتر را به یک دارایی «ضد تورمی» تبدیل کند. برخی تحلیلگران حتی پیش‌بینی می‌کردند که ارزش بازار اتریوم از بیت‌کوین پیشی بگیرد.

با این حال، پس از گذشت بیش از دو سال، عملکرد اتریوم نشان می‌دهد که روند بازار متفاوت از پیش‌بینی‌ها بوده است. در این مدت، بیت‌کوین حدود ۱۶۰٪ نسبت به اتر رشد داشته است.

نرخ رشد عرضه ETH نزدیک به صفر پس از ۲.۵ سال از ادغام

تا تاریخ ۴ فوریه، نرخ رشد عرضه اتریوم طبق داده‌های UltraSound.Money نزدیک به ۰٪ بوده است. این موضوع نشان می‌دهد که تأثیر ضد تورمی ادغام (Merge) متوقف شده، با وجود اینکه در ابتدا باعث کاهش عرضه اتر شده بود.

در بهترین حالت، نرخ رشد عرضه اتریوم در آوریل ۲۰۲۴ به منفی ۰.۳۷٪ رسید.

مکانیزم ضد تورمی اتریوم به شدت به EIP-1559 وابسته است؛ این به‌روزرسانی بخشی از کارمزدهای تراکنش را می‌سوزاند (Burn می‌کند). اما با کاهش فعالیت‌های درون‌زنجیره‌ای، کارمزدهای گس (Gas Fees) کاهش می‌یابند و در نتیجه، میزان سوزاندن ETH نیز کمتر می‌شود.

داده‌های Token Terminal این روند را به خوبی نشان می‌دهد. میانگین کارمزد تراکنش‌های اتریوم در مارس ۲۰۲۴ به بیش از ۱۵ دلار رسید، اما در آوریل به شدت کاهش یافت و به کمتر از ۵ دلار سقوط کرد.

تداوم روند نزولی در میانه سال ۲۰۲۴

این روند نزولی در طول نیمه دوم سال ۲۰۲۴ ادامه داشت و کاهش پایدار در تقاضای شبکه را منعکس می‌کند. اگرچه کارمزدهای تراکنش در اواخر ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ تثبیت شدند، اما همچنان به‌مراتب کمتر از اوج‌های قبلی باقی مانده‌اند. این موضوع باعث افزایش عرضه اتر شده است.

فروش گسترده اتریوم توسط سرمایه‌گذاران: داده‌های درون‌زنجیره‌ای

بر اساس داده‌های ارائه‌شده توسط ژوائو ودسون، مدیرعامل Alphractal، دارندگان بلندمدت اتریوم از زمان ادغام تاکنون میزان سرمایه‌گذاری خود را کاهش داده‌اند.

داده‌های Alphractal نشان می‌دهد کیف پول‌هایی که ۱۰۰,۰۰۰ ETH یا بیشتر در اختیار داشتند، به طور قابل‌توجهی دارایی‌های خود را کاهش داده‌اند. همچنین، آدرس‌هایی که ۱ میلیون ETH نگهداری می‌کردند نیز کاهش موجودی داشته‌اند.

این داده‌ها حاکی از آن است که سرمایه‌گذاران بزرگ ممکن است اعتماد خود را به چشم‌انداز بلندمدت اتریوم از دست داده باشند. در مقابل، تعداد کیف پول‌های بیت‌کوین با موجودی ۱۰۰,۰۰۰ BTC و ۱ میلیون BTC از زمان ادغام به میزان قابل‌توجهی افزایش یافته است.

افزایش سهم بازار بیت‌کوین و سولانا

نتیجه این روند، افزایش سهم بازار برای بیت‌کوین و سولانا (SOL) با قیمت ۲۱۵.۹۵ دلار، و همچنین سایر اکوسیستم‌های با رشد بالا بوده است.

به‌ویژه سولانا به‌عنوان بزرگ‌ترین رقیب اتریوم ظهور کرده و پروژه‌های DeFi و NFT را که ممکن بود در گذشته روی اتریوم راه‌اندازی شوند، به سمت خود جذب کرده است. سولانا اکنون نزدیک به نیمی از بازار صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) را در اختیار دارد. این موفقیت تا حد زیادی به پلتفرم Pump.fun برای راه‌اندازی میم‌کوین‌ها نسبت داده می‌شود؛ پلتفرمی که اخیراً از نظر حجم معاملات روزانه از اتریوم پیشی گرفته است.

ودسون در این رابطه می‌گوید: “ادغام (Merge) بدترین اتفاقی بود که برای اتریوم افتاد.”

با این حال، جوزف لوبین، یکی از بنیان‌گذاران اتریوم، عملکرد ضعیف اتر را بخشی از چرخه‌های طبیعی بازار می‌داند و می‌گوید:

“آنچه می‌بینیم این است که نهنگ‌ها از آشفتگی‌های اقتصادی و احساسات منفی بازار سوءاستفاده می‌کنند تا سرمایه‌گذاران ضعیف را از بازار خارج کنند، حد ضررها را فعال کنند و سپس زمانی که شرایط مساعد شود، همان استراتژی را به صورت معکوس اجرا کرده و دوباره خرید کنند.”

همه موافق کاهش نیستند :جایگاه ETH در برابر BTC نیستند

با این حال، همه با این دیدگاه موافق نیستند؛ زیرا معامله‌گران به‌طور فزاینده‌ای متوجه شده‌اند که اتر (ETH) هر بار که بیت‌کوین (BTC) از مرز ۱۰۰,۰۰۰ دلار عبور می‌کند، زمین بازی را از دست می‌دهد.

آیا ETH/BTC می‌تواند بازیابی شود؟

نمودار هفتگی اتریوم نشان می‌دهد که جفت‌ارز ETH/BTC در محدوده فروش بیش از حد قرار دارد، بر اساس شاخص قدرت نسبی (RSI). در عین حال، این جفت‌ارز نزدیک به یک ناحیه حمایتی تاریخی در محدوده ۰.۰۲۴ تا ۰.۰۲۳ BTC معامله می‌شود.

هر دو شاخص پیش‌تر نیز منجر به بازگشت قیمت شده‌اند و این سیگنالی است که می‌تواند نشان دهد یک رالی اصلاحی در هفته‌های آینده در راه است. در این صورت، ETH/BTC می‌تواند تا میانگین متحرک نمایی ۵۰ هفته‌ای (EMA 50) در حدود ۰.۰۴۲ BTC تا ماه‌های مارس یا آوریل صعود کند.

با این حال، از آنجا که روند نزولی بلندمدت اتریوم همچنان پابرجاست، بسته شدن قیمت به‌طور قاطع زیر محدوده حمایتی ۰.۰۲۴-۰.۰۲۳ BTC می‌تواند منجر به کاهش بیشتر قیمت تا سطح ۰.۰۲۰ BTC شود؛ سطحی که در دوره مارس ۲۰۲۰ تا مه ۲۰۲۰ به‌عنوان یک حمایت کلیدی شناخته می‌شود.