بیت پورت: رفتار قیمتی بیتکوین در سالهای ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵، شکاف معناداری میان بهبود ساختار آنچین در تایمفریمهای بلندمدت و شرایط محدودکننده اقتصاد کلان را برجسته کرد. در حالی که نقدینگی بومی بازار کریپتو و پویایی عرضه طی رالی بیتکوین در سال ۲۰۲۴ تقویت شد، متغیرهای بیرونی مانند بالا ماندن نرخهای بهره واقعی و انقباض ترازنامه فدرال رزرو، با پیشرفت چرخه، سقفی برای ارزشگذاری قیمت ایجاد کردند.
- بیتکوین در سال ۲۰۲۴ همزمان با افزایش ورودی استیبلکوینها و تداوم خروج BTC از صرافیها، از محدوده ۴۲ هزار دلار به بالای ۱۰۰ هزار دلار صعود کرد.
- یکی از شاخصهای کلیدی ارزشگذاری بیتکوین در بازه ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵ از ۱.۸ به ۲.۲ افزایش یافت، اما همچنان پایینتر از سطوح بیشازحد داغشده بازار در محدوده ۲.۷ باقی ماند.
- در سال ۲۰۲۵، بالا بودن نرخهای بهره واقعی و انقباض ترازنامه فدرال رزرو، با وجود موقعیت مقاوم آنچین، احتمالاً بازدهی بیتکوین را محدود کرده است.
قدرت آنچین، ستون اصلی رالی ۲۰۲۴
بیتکوین معاملات سال ۲۰۲۴ را در حوالی ۴۲ هزار دلار آغاز کرد و در طول سال بهصورت پیوسته رشد داشت و در سهماهه چهارم از سطح ۱۰۰ هزار دلار عبور کرد. این رالی همزمان با بهبود شرایط نقدینگی آنچین شکل گرفت. میانگین ورودی ماهانه استیبلکوینهای ERC-20 به صرافیها بین ۳۸ تا ۴۵ میلیارد دلار بود که نشاندهنده مازاد سرمایه آماده سرمایهگذاری در بازارهای کریپتو است.
در همین حال، تحلیل همبستگی از وجود یک رابطه منفی ۰.۳۲ بهصورت رولینگ میان ورودی استیبلکوینها و جریان خالص بیتکوین به صرافیها حکایت داشت. این موضوع نشان میداد که همزمان با ورود نقدینگی به صرافیها، بیتکوین از صرافیها خارج میشود.
این ترکیب بیشتر با رالیهای مبتنی بر انباشت همراستا بود تا توزیع، و به پایداری روند صعودی بیتکوین در سال ۲۰۲۴ کمک کرد. این وضعیت همچنین با عصر تقاضای ETFهای اسپات و جایگیری بلندمدت نهادهای سرمایهگذاری همخوانی داشت، نه فعالیتهای کوتاهمدت مبتنی بر اهرم.
شاخصهای ارزشگذاری نیز این فضا را تأیید میکردند. نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته (MVRV) بیتکوین در بازه ۳۶۵ روزه، از ۱.۸ در ابتدای ۲۰۲۴ به حدود ۲.۲ در پایان سال رسید.
در تایمفریمهای بلندمدت، دادهها بهجای داغشدن سفتهبازانه بازار، از قدرت ساختاری حکایت داشتند؛ عاملی که اجازه داد قیمتها بدون فعال شدن گسترده شناسایی سود یا فروشهای اجباری، به مسیر صعودی خود ادامه دهند.
با این حال، شرایط اقتصاد کلان تفاوت چشمگیری با دورههای قبلی بازارهای گاوی داشت. در طول سال ۲۰۲۴، نرخ بازده واقعی اوراق ۱۰ساله آمریکا مثبت باقی ماند و بهطور میانگین بین ۱.۷٪ تا ۱.۹٪ نوسان کرد. همزمان، فدرال رزرو به خروج نقدینگی ادامه داد و ترازنامه خود را تا پایان سال از ۷.۶ تریلیون دلار به ۶.۸ تریلیون دلار کاهش داد.
این انقباض ۸۰۰ میلیارد دلاری، هزینه فرصت نگهداری داراییهای بدون بازدهی مانند بیتکوین را افزایش داد. با وجود این محدودیتها، نقدینگی بومی بازار کریپتو توانست شرایط مالی سختگیرانه را تا حدی خنثی کند و به BTC اجازه دهد در سال ۲۰۲۴ بازدهی ۱۲۱ درصدی را ثبت کند.
